25日，央行開展700億元逆回購(gòu)操作，等額對(duì)沖到期回籠量。市場(chǎng)人士表示，跟隨貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的變化，央行資金投放力度也在靈活調(diào)整，往后看，月末、小長(zhǎng)假及企業(yè)繳稅等因素疊加，將導(dǎo)致跨月跨節(jié)資金需求上升，但預(yù)計(jì)央行將適量給予流動(dòng)性支持，市場(chǎng)資金面保持基本穩(wěn)定的概率仍較大。
資金面延續(xù)寬松
央行25日早間開展700億元逆回購(gòu)操作，包括600億元7天期和100億元14天期，中標(biāo)利率均與前次操作持平，分別為2.45%、2.6%。當(dāng)日到期逆回購(gòu)規(guī)模亦為700億元，因而央行此舉實(shí)現(xiàn)等額對(duì)沖，未凈投放或凈回籠流動(dòng)性，終結(jié)了此前持續(xù)兩日的凈回籠。
昨日市場(chǎng)資金面整體仍偏寬松。交易員稱，早盤銀行類機(jī)構(gòu)紛紛融出，隔夜資金供應(yīng)充足，7天期由于已可跨月，需求上升明顯，融出方對(duì)價(jià)格要求相對(duì)較高，利率止跌并轉(zhuǎn)為上行，但總體來看，昨日7天至14天的跨月資金供給仍較為充足，午后寬松態(tài)勢(shì)不改，隔夜減點(diǎn)融出開始增多。
資金面方面，25日早間公布的Shibor隔夜品種仍繼續(xù)下行，跌1.2BP至2.611%，7天品種則出現(xiàn)反彈，微漲0.04BP至2.843%，3個(gè)月及更長(zhǎng)期限Shibor均上漲超過1BP，其中代表性的3個(gè)月Shibor續(xù)漲1.61BP至4.5338%，期限最長(zhǎng)的1年期Shibor續(xù)漲1.22BP，連續(xù)超過1年期貸款基礎(chǔ)利率。
銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率（存款類機(jī)構(gòu)）方面，昨日隔夜品種持穩(wěn)在2.58%，7天品種因可跨月，加權(quán)平均利率大漲22BP至2.96%，長(zhǎng)期限的1個(gè)月回購(gòu)利率上漲30BP。
跨月問題不大
市場(chǎng)人士指出，往后看，繳稅壓力料漸顯，疊加月末及小長(zhǎng)假在即等影響，市場(chǎng)資金面將面臨一定考驗(yàn)。不過，從公開市場(chǎng)操作結(jié)束凈回籠來看，央行也在靈活調(diào)整資金投放力度，仍顯露出維穩(wěn)流動(dòng)性的意愿，料月底資金面問題不大。
5月底將面臨上年度企業(yè)所得稅匯算清繳，這可能是月內(nèi)資金市場(chǎng)要面對(duì)的最大擾動(dòng)因素。不過，月底時(shí)財(cái)政支出力度往往也會(huì)加大，一定程度可抵消企業(yè)繳稅的影響。從往年來看，5月份財(cái)政存款凈增量一般小于4月份，財(cái)政收稅與支出對(duì)資金面的影響可能不會(huì)如上個(gè)月那般明顯。但考慮到月底繳稅，疊加月末監(jiān)管、小長(zhǎng)假備付需求上升等因素影響，已持續(xù)寬松多日的市場(chǎng)資金面或難免出現(xiàn)一定程度的收緊。而且，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不充裕，擾動(dòng)因素造成的流動(dòng)性邊際波動(dòng)是趨于上升的，在面對(duì)多種擾動(dòng)因素疊加時(shí)，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需保持警惕。
不過，目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)并不是特別擔(dān)心月底資金面情況。業(yè)內(nèi)人士指出，近期央行維穩(wěn)流動(dòng)性的意愿增強(qiáng)，加之金融監(jiān)管政策出臺(tái)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒已有所緩和。雖然月底資金面波動(dòng)可能加大，但預(yù)計(jì)央行將適量給予流動(dòng)性支持，資金面運(yùn)行不會(huì)脫離預(yù)期軌道，流動(dòng)性出現(xiàn)極度緊張的可能性仍小。
近期央行流動(dòng)性操作確實(shí)出現(xiàn)了一些微妙變化，主要表現(xiàn)為流動(dòng)性投放力度有所加大，且投放資金的加權(quán)期限縮短。市場(chǎng)人士指出，在外匯占款不利影響減小的情況下，央行流動(dòng)性供給意愿上升，且相對(duì)低價(jià)的資金供給增多，緩和了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的悲觀預(yù)期，有助于熨平流動(dòng)性邊際波動(dòng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，臨近月末，資金面難免出現(xiàn)波動(dòng)加大的情況，但預(yù)計(jì)跨月跨節(jié)的問題不大。
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